В современных условиях регулирования экономики является составной частью процесса воспроизводства и решает различные задачи от стимулирования экономического роста, регулирования занятости, поощрения прогрессивных сдвигов в отраслевой и региональной структуре, до поддержки экспорта товаров и услуг.

Государства решает играющую роль в том, чтобы сделать первичный рынок доступным для компаний, и это требует долгосрочный поддержка задачи завершения преобразований в некоторых ключевых областях. Как показывает мировой опыт, эффективное функционирование рынок ценных бумаг невозможно без регулирующей и контролирующей деятельности государственных органов. В условиях становления рынок; ценных бумаг функционирование подобных структур приобретает исключительное значение.

Конкретное направления, формы масштабы государственного регулирования экономики определяются характером и остротой экономических и социальных проблем в той или иной стране в конкретный период развития.

С научных позиций рациональное объяснения природы и сущности регулирования предполагает его всестороннее рассмотрение как системы и процесса во взаимодействии с окружающей социальной средой. В качестве понимания термина приведем стандартное сформированное определение, данного американским экономистом А. Филлипсом: * «под регулированием понимают как совокупность всех ограничений свободы договоров и предпринимательства, которые устанавливаются для отдельных действующих лиц рыночного хозяйства».

Таким образом, можно признать, что процесс регулирования представляет собой сознательную и целенаправленную деятельность, связанную с реализацией властных полномочий субъектами публичной власти и регламентированную юридическими нормами, в следствии чего происходит не посредственное смена общественных состояний, событий и явлений. Иными словами, в процессе регулирования выполняется определенная совокупность действий, приводящая к желаемой динамике управленческих результатов.

Изучение социальной среды, в которой реализуется регулирование, на которую оно влияет и которое в свою очередь оказывает на него взаимообратное воздействие, означает поиск ответов на вопросы о том, каковы характеристики гражданского общества и способы влияния последнего на властно — управленческую деятельность. Фактически решается проблема соотношения публичной власти, администрации и гражданского общества взаимодействия политических институтов при реализации регулирования.

• Регулятивная инфраструктура рынка — система регулирования рынка ценных бумаг включает в себя:
• Регулятивные органы (государственные органы и само регулируемые организации);
• Регулятивные функции и процедуры (законодательные, регистрационные, лицензионные и надзорные);
• Законодательную инфраструктуры рынка ценных бумаг (регулятивные нормы, действующие на рынке ценных бумаг);
• этику фондового рынка (привила ведения честного бизнеса, утверждаемые само регулируемыми организациями);
• традиции и обычаи.

  За  период с 01.01.2024 г. по 31.03.2024 г. на Кыргызской фондовой бирже совершены 116 сделок с  корпоративными облигациями  ЗАО «Шоро» и ОсОО «Росказмет»  на сумму 24 311 000 сома.

За аналогичный период прошлого года  на  Кыргызской фондовой бирже совершены 204 сделок с  корпоративными облигациями  ЗАО «Шоро» и ОсОО «Росказмет»  на сумму 26 335 000 сома.

Источник: отчет Гос.фин.надзор

Рисунок 1- Объемы продаж ГКВ по срокам обращения
за 2015-2023 годы, млн сом.

Важное место в государственном регулировании рынка ценных бумаг занимает деятельность государственного регулятора по установлению требований по раскрытию информации. В специальной главе Закона КР «О рынке ценных бумаг» определено, что под раскрытием информации понимается обеспечение ее доступности всем информации по процедуре, гарантирующей ее нахождение и получение. Раскрытие информации должно основываться на информационных потоках приемлемого качества, из которых можно будет узнать о наличии инвестиционных продуктов и о заинтересованных заемщиках и кредиторах [3].

В принципе все это направлено на поддержание уверенности и доверии между заемщиками, кредиторами, инвесторами и общественностью, следовательно, эта роль будет, выполняется только тогда, когда обеспечивается раскрытие необходимой информации:

• эмитенты раскрывают всю важную информацию о себе и своих предприятиях, включая предоставление необходимой финансовой отчетности;
• инвесторы предоставляют информацию о своих сделках, элементах контроля и своей способности выполнять финансовые обязательства;
• посредники предоставляют данные о своей квалификации и финансовых обязательствах, потенциальных конфликтах интересов и сделках от имени своих клиентов;

— организаторы торговой системы и регулирующие органы обеспечивают соблюдение стандартов дисциплины и надежности, справедливое отношение к участникам и контроль за качеством обеспечения расчетов. [2].

Для достижения поставленных целей государственного регулирования рынка ценных бумаг регулирование органы используют как правовые, так и экономические методы воздействия на рынок, включая делегирование части контролирующих полномочий само регулируемым организациям профессиональных участников рынка ценных бумаг.

 Источник: отчет Гос.фин.надзор

Рисунок 1- Объемы ГКВ в обращении за 2015-2023 годы, млн сом

Применительно к современному Кыргызстану в регулировании можно отметить причудливое переплетение двух противоречивых тенденций. Первая заключается в сокращении директивного начала управления, уменьшении сектора экономики, превращении в одного, хотя и наиболее влиятельного субъекта регулирования и усложнении задач в силу создания рыночной инфраструктуры, формирования новых законодательств и иных нормативно-правовых процедур, экономических и политических отношений, необходимости регулирования процесса различных форм собственности и их взаимоотношений.

В отличие от методов институционального регулирования, методы функционального регулирования связаны с установлением правил совершения определенных операций (т.е. выполнения определенных функций). Например, во многих странах действует законодательство, предусматривающее обязанность брокера в приоритетном порядке (по отношению к собственным операциям) исполнять заявки на покупку или продажу ценных бумаг, поступившие от клиентов.

Источник: отчет Гос.фин.надзор

Рисунок 2 — Объемы продаж ГКО за 2015-2023 годы, млн сом

Регулятивная инфраструктура является одной из обеспечивающих систем рынка ценных бумаг.

Существуют   следующие    модели   регулятивной   инфраструктуры, используемые в международной практике.

1. По критерию «субъект регулирования» можно выделить

следующие подходы:

А) Основная регулирующая роль на рынке ценных бумаг принадлежит государству. Пример — США;

Б) Регулирование разделено между государством и само регулируемыми     органами (добровольными объединениями участников рынка ценных бумаг). Пример-Великобритания.

2. По критерию «жесткость регулирования можно выделить следующие модели регулятивной инфраструктуры:

 А) основанные на жестких, детально расписанных правилах и формальных процедурах, детальном контроле за их соблюдением (США);

Б) базирующиеся на широком использовании, наряду с жесткими предписаниями, неформальных договоренностей, традиций, рекомендаций, согласованного стиля поведения, переговоров по разрешению сложных ситуаций и т.п. (Великобритания). В зависимости от выбора модели рынка ценных бумаг характер регулятивной инфрастуктуру может быть банковским, небанковским или смешанным.

В настоящее время регулятивная инфрастуктура фондового рынка в Кыргызстане характеризуется:

• смешанной моделью инфраструктуры;
• значительными пробелами в законодательстве по ценным бумагам;
• жесткими предписанием и слабым контролем за их исполнением;
• отсутствием традиций и обычаев.

Объективная возможность регулирование появляется с достижением определенного уровня экономического развития. Необходимость, превращающая эту возможность в действительность заключается в нарастании проблем трудностей, с которыми призвано, справится регулирование экономики. На заруб еже третьего тысячелетия идет переосмысления парадигмы регулирования, что вызвано глобальными социальными реформами, осуществляемыми в разных странах. Процессы трансформации привели к переходу цивилизации на постиндустриальные рельсы, общество становится все более информационно открытым, при этом происходит принципиальное обновления понимания роли регулирования его социальной обусловленности, масштабности и эффективности.

В зависимости от специфики деятельности различных участников рынка ценных бумаг, органами регулирования применяются различные методы как функционального, так и институционального регулирования.

Методы институционального регулирования связаны, прежде всего, с регулированием финансового положения конкретных финансовых институтов и качеством управления ими. Институциональное регулирование, таким образом, направлено на предупреждение финансовой несостоятельности объектов регулирования, и по этой причине охватывает все аспекты деятельности конкретных организаций с точки зрения их влияние на финансовое положение объектом регулирования. К методом институционального регулирования относятся:

• установление требований к размеру собственных участников;
• регулирование структуры активов и пассивов;
• ограничение или запрещение участия в рискованных операциях, которые могут перевести к финансовой несостоятельности объекта регулирование [4].

 Институциональное регулирование является основной регулирования банковской деятельности, однако, широко применяется и на рынке ценных бумаг в тех случаях, когда специфика конкретных видов профессиональной деятельности делает необходимым контроль за финансовым положением участников, для защиты интересов инвесторов и других субъектов фондового рынка.